В предшествующих главах мы многократно говорили о роли капиталовложений и потребительских товаров длительного пользования в развертывании экономического цикла. В данной главе мы будем рассматривать фактическую сторону этого предмета, уделяя особое внимание колебаниям затрат на различные категории капитальных или инвестиционных благ в различные фазы экономического цикла. Теоретический анализ предмета будет дан во второй и третьей частях книги.

Категории инвестиций

Уместно будет вновь напомнить читателю, что мы имеем в виду, говоря об инвестициях. Речь идет у нас не о "финансовых" инвестициях — покупках ипотеки, облигаций или части акций какой-либо корпорации. Говоря об инвестициях, мы имеем в «ирреальные инвестиции, другими словами, покупку новых капитальных благ. Последние включают в себя: (а) производственные здания и сооружения, (b) производственное оборудование, (с) жилые здания, (d) чистые прибавления к товароматериальным запасам фирм в виде сырья, полуфабрикатов и готовых изделий и (е) чистые заграничные инвестиции.

Инвестирование в производственные здания и сооружения включает в себя затраты на всякого рода строительство — не только на возведение зданий, но также и на строительство железных дорог и прочих сооружений коммунального обслуживания (строительный цикл включает в себя движение части — то только части — всех затрат, охватываемых категорией инвестиций в строительство). Под производственным оборудованием мы имеем в виду машины и всякого рода оборудование, функционирующее в торговых, финансовых и промышленных заведениях.

Затраты на производственные здания, сооружения и оборудование образуют, вместе взятые, реальные инвестиции в производственный основной капитал (producers' fixed capital). Мы могли бы, таким образом, дать видоизмененное подразделение всех частных инвестиций, а именно на: (а) инвестиции в производственный основной капитал, (b) инвестиции в товароматериальные запасы, (с) инвестиции в жилищное строительство и (d) чистые заграничные инвестиции.

Потребительские товары длительного пользования

Затраты на потребительские товары длительного пользования (автомобили, предметы домашнего обихода и т.п.) иногда включаются в понятие "инвестиций". Потребительские товары длительного пользования в некоторых существенных отношениях обнаруживают сходство с производственным оборудованием. Они требуют вложения средств на время, в течение которого ими пользуются. Сходство, кроме того, состоит в том, что покупку новых экземпляров подобных товаров можно откладывать в случае необходимости за пределы обычных сроков их службы, так как эти сроки не являются строго фиксированными. Подобно производственному оборудованию .они, далее, подвергаются моральному износу в случаях внедрения новых изобретений. И наконец, поскольку эти товары суть товары длительного пользования, известная часть наличного потока ссудных капиталов может быть направлена на финансирование их сбыта, и тем самым право собственности на эти товары, как это бывает с объектами основного капитала, может раздвоиться, выступая одновременно в форме непосредственного владения и долгового обязательства.

Во всех этих аспектах потребительские товары длительного пользования имеют сходство с производственным оборудованием и даже с инвестиционными благами вообще; и со строго логической точки зрения их вполне можно было бы включить (что в действительности часто делается) в понятие инвестиций. Эта операция, однако, требует подсчета условной "платы за пользование" подобными товарами и эта "плата за пользование" была бы тогда представлена как часть потребительских расходов точно так же, как это делается в отношении жилого фонда. В соответствии с этим покупка автомобиля выступала бы тогда как инвестиционная затрата, а условная плата за пользование автомобилем в течение каждого года его службы составила бы статью "потребления" автомобилей. Но все же общепринятая практика — как, например, практика подсчетов совокупных расходов на товары и услуги, применяемая Министерством торговли, — трактует покупку автомобиля саму по себе как потребительский расход, точно так же как мы считаем потребительским расходом покупку меховой шубы. Для некоторых целей, однако, было бы, возможно, более правильно рассматривать затраты на потребительские товары длительного пользования как часть совокупных инвестиций.

Потребление

Потребительские расходы в общепринятом значении этого термина включают в себя затраты на: (а) товары длительного пользования, (b) потребительские товары среднего срока службы (как, например, одежда), (с) потребительские товары кратковременного пользования (как, например, продукты питания) и (d) услуги (как, например, увеселения, развлечения, медицинские, юридические и прочие услуги, оказываемые лицами свободных профессий, личные услуги, кино, услуги гостиниц, частное образование, квартирная плата и т.д.).

Роль инвестиций

Мы подходим теперь к анализу инвестиционных затрат, распадающихся на различные категории, и их отношения к экономическому циклу. Роль строительства зданий как целого мы с известной подробностью уже рассмотрели в главе, посвященной строительным циклам.

Большой экономический цикл сводится в основном к колебаниям всякого рода инвестиционных затрат. Главным стержнем этой инвестиционной активности являются инвестиции в совокупный основной капитал, включая сюда производственное оборудование длительного пользования, производственные здания и сооружения и жилищное строительство. Но в каждом случае здесь участвуют также, хотя и с различной интенсивностью, колебания затрат на товароматериальные запасы и на чистые заграничные инвестиции.

Основной капитал

Рис. 27. Валовой национальный продукт и затраты на основной каптал за период 1919-1933 гг.

Источник: Federal Reserve Bulletin. 1945 September. P. 873; Senate Document Print № 4, 79th Congress, 1st. Session.

На рис. 27 и 28 сопоставляются колебания инвестиций в совокупный основной капитал (производственные здания и сооружения, производственное оборудование и жилищное строительство) и колебания валового национального продукта [То есть денежной стоимости всех "конечных" товаров иуслуг без учета "промежуточных" продуктов, как, например, кожи, использованной в производстве обуви. Кожа представляет собой "промежуточный" продукт, обувь — "конечный" продукт. Содержание понятия "валовой национальный продукт" будет разобрано подробнее в гл. 6.] в течение (а) периода 1919-1933 гг. и (b) периода 1929-1941 гг. Отметим, что затраты на основной капитал определяют существо и форму колебаний общей деловой активности (как она проявляется в движении валового национального продукта) на протяжении каждого из двух названных периодов. Следует указать, что шкалы диаграмм подобраны так, чтобы сделать амплитуды обеих кривых приблизительно равными. В действительности валовой национальный продукт в течение периода 1919-1933 гг. колебался от 55 млрд. долл. до примерно 100 млрд., между тем как затраты на основной капитал колебались от 3 млрд. долл. до примерно 16 млрд. В процентном отношении колебания совокупных затрат на основной капитал носили, таким образом, гораздо более резкий характер. Почти такое же соотношение между интересующими нас двумя переменными будет наблюдаться в течение периода 1929-1941 гг., как это видно на рис. 28.

Рис. 28. Валовой национальный продукт и затраты на основной капитал за период 1929-1941 гг.

Источник: Economic Report of the President. 1950. January.

Эти две диаграммы, вместе взятые, дают общую картину циклических колебаний за время с 1919 по 1941 г. В последующем ходе нашего анализа (см. гл. 9 и 10) мы покажем, что затраты на основной капитал играют весьма динамическую роль в росте и падении общей экономической активности и тем самым в росте и падении совокупной стоимости произведенных товаров и услуг (валового национального продукта). Две диаграммы (рис. 27 и 28) обнаруживают, что колебания совокупной стоимости продукции очень точно соответствуют колебаниям затрат на основной капитал. Причинная зависимость, как мы увидим впоследствии, носит двусторонний характер. Отчасти рост и падение валового национального продукта вызывают увеличение и сокращение затрат на основной капитал; и отчасти независимые или автономные повышательные и понижательные движения затрат на основной капитал повышают или понижают объем занятости и покупательной способности и тем самым оказывают быстро распространяющееся воздействие на экономику в целом.

Совокупные затраты на основной капитал включают в себя, как мы видели, затраты на (а) производственные здания, сооружения и оборудование и (b) на жилищное строительство. Исключим теперь жилищное строительство и сосредоточим наше внимание на той части затрат на основной капитал, которая производится предприятиями, а именно на капиталовложения в производственные здания, сооружения и оборудование. Особое значение имеет соотношение между колебаниями затрат на производственные здания, сооружения и оборудование и колебаниями затрат предпринимателей на товароматериальные запасы. Рассмотрим, например, рис. 29, где дается сопоставление этих колебаний за время с 1919 по 1933 г., и рис. 30, где показано движение этих переменных за период с 1929 по 1941г.

Рис. 29. Инвестиции в основное капитал и в товароматериальные запасы за период 1919-1933 гг.

Источник: Federal Reserve Bulletin. 1945. September. P. 873.

Рис. 30. Инвестиции в основной капитал и в товароматериальные запасы за период 1929-1941 гг.

Источник: Economic Report of the President. 1950. January.

Особенно интересен рис. 29. Период 1921-1933 гг. охватывает большой цикл, достигший в 1929 г. крупного подъема, но дважды — в 1923 и в 1926 гг. — задержанный в своем общем повышательном взлете. Эти временные задержки ясно выступают в кривой, показывающей движение затрат на производственные здания, сооружения и оборудование. В обоих случаях тормозящее воздействие на общую экспансий было сравнительно незначительным. Кривая затрат на производственные здания, сооружения и оборудование обнаружила небольшое понижение, но быстро обрела прежний уровень и возобновила свое повышательное движение, завершившееся в 1929 г.

Инвестиции в товароматериальные запасы

Колебания затрат на хозяйственные товароматериальные запасы в период 1919-1933 гг. представляют картину (см. рис. 29), в значительной степени отличную от картины колебаний затрат на производственный основной капитал. В колебаниях инвестиций в товароматериальные запасы хозяйственного назначения малые циклы выступают с поразительной ясностью. В противоположность этому колебания инвестиций в производственный основной капитал отражают главным образом широкий разбег большого цикла, тогда как небольшие снижения, приходящиеся на 1924 и 1927 гг., отражают собой слабую реакцию инвестиций в основной капитал на бурные изменения объема инвестиций в товароматериальные запасы. Несмотря на то что затраты на производственный основной капитал подвергались в своем общем экспансионистском движении тормозящему влиянию весьма резких колебаний товароматериальных запасов, они все же оставались высокими и продолжали свое повышательное движение вплоть до 1929 г. С этого времени, однако, острая рецессия вложений в товароматериальные запасы усилила начавшееся крутое сокращение затрат на производственный основной капитал. Оба эти явления, вместе взятые, послужили началом резкого упадка деловой активности времен Великой депрессии.

Значительно иначе выглядит картина, изображенная на рис. 30 (период 1929-1941 гг.). Малых циклов здесь нет; мы видим здесь только понижательную волну 1929-1932 гг., затем большой цикл, длившийся с 1932 по 1938 г., и последующий подъем к высоким показателям предвоенного 1941 г. На протяжении всего этого периода колебательные движения затрат на производственный основной капитал и на товароматериальные запасы хозяйственного назначения усиливали друг друга. Разительной особенностью этого периода является отсутствие малых циклических колебаний. Правильно, вероятно, считать, что отсутствие в этот период малых циклов общей деловой активности объясняется отсутствием малых колебаний в сфере товароматериальных запасов.

Производственное оборудование

Рис. 31. Инвестирование в строительство и в производственное оборудование за период 1919-1933 гг.

Источник: Federal Reserve Bulletin. 1945. September. P. 873.

На рис. 31 мы показываем существовавшее в период 1919-1933 гг. соотношение между всем объемом строительства (производственного и жилищного) и затратами на производственное оборудование. С 1920 по 1921 г. затраты на производственное оборудование резко сократились, но строительство, которое вследствие войны уже находилось к тому времени в упадке, сократилось очень мало. В 1922 г. затраты на производственное оборудование продолжали снижаться, тогда как строительство медленно двинулось вперед, прокладывая дорогу великой экспансии 20-х годов. И действительно, если говорить о буме 20-х годов в целом, то именно строительство прежде всего и больше всего создало прочную основу для этого оживленного десятилетия. Затраты на производственное оборудование держались с 1923 по 1927 г. на относительно скромном уровне; но к тому времени, когда цикл достиг вершины (1929 г.), когда строительство начало свертываться, затраты на производственное оборудование резко повысились. Это обстоятельство совместно с повышением в 1929 г. объема товароматериальных запасов (см. рис. 29) подняли экономику на тот высокий уровень, который был достигнут в 1929 г., несмотря на понижательную тенденцию в области строительства.

Наоборот, в период экспансии 1933-1941 гг. затраты на производственное оборудование играли ведущую роль (рис. 32). Строительство же в это время отставало, и этим обстоятельством в значительной степени объясняются относительно тяжелые условия 30-х годов. Колебания затрат на потребительские товары длительного пользования соответствовали во все моменты этого периода колебаниям затрат на производственное оборудование. Эти две переменные, вместе взятые, служили главной опорой экспансии, достигшей кульминационного (для предвоенного времени) уровня в 1941 г.

Рис. 32. Затраты на строительство, производственное оборудование и потребительские товары длительного пользования за период 1929-1941 гг.

Источник: Economic Report of the President. 1950. January.

Потребление и инвестиции

Рис. 33. Колебания объема инвестиций по сравнению с объемом потребления

Источник: Senate Committee Print. № 4.79th. Congress Ist Session; Economic Report of the President. 1950. January.

Взглянем теперь на предмет с еще более общей точки зрения. Обратим внимание (рис. 33) на процесс нарастания общих потребительских расходов сверх уровня 1921 г. (исходной низины цикла 1929 г.), взятый в сопоставлении с процессом нарастания валовых частных инвестиций сверх уровня того же базисного года. С 1921 по 1923 г. уровень валовых инвестиций быстро повышался; после этого он вплоть до 1929 г. оставался (с незначительными колебаниями) высоким, но двигался вверх медленно. Потребительские расходы увеличивались в течение первых двух лет тем же темпом, что и валовые инвестиции, но после этого они продолжали нарастать, пока в 1926 г. не был достигнут довольно высокий стабильный ур