| |||||||||||
Вильфрид Фурманн, Айдын Султанов. Общеэкономический рынок денег (Der gesamtwirtschaftliche Geldmarkt)
1. Значение денег в экономике с разделением труда и обмена товаров Деньги представляют собой общепризнанное средство обмена. Существование денег, помимо прочего, означает, что субъекты экономической деятельности производят обмен предлагаемых ими товаров на нужные им товары не непосредственно, а опосредованно, т.е. с помощью денег. Таким образом, товар обменивается на деньги, а деньги - на товар. Однако следует учесть, что возможность использования денег с целью осуществления обменных операций опирается на три функции денег: 1-ая функция - деньги как общепризнанное средство определения стоимости (далее - мера стоимости). В данном качестве деньги функционируют с целью минимизации затрат, связанных со сбором необходимой информации, т.е. деньги в качестве меры стоимости (единицы измерения стоимости) представляют собой наивысшую информационную значимость. Обменные отношения строятся на основе денежных единиц. 2-ая функция - деньги как общепризнанное средство обмена и, соответственно, платежа. Деньги в качестве средства платежа функционируют с целью минимизации затрат на трансакционные операции (коммерческие сделки, или обменные операции). Каждая обменная операция осуществляется посредством денег. 3-ья функция - деньги как средство сбережения стоимости (по Кейнсу - «хранилище богатств»). Деньги в качестве сбережения стоимости функционируют с целью минимизации затрат, связанных как с сохранением прежней покупательной способности в определённом временном разрезе, так и с тезаврированием. Таким образом, общепризнанное средство обмена служит сбережению стоимости в тех случаях, когда между предложением и спросом может установиться относительно длительная временная пауза. 2. Вариации денежной системы Средство, характеризующееся тремя функциями: мера стоимости, средство платежа и средство сбережения стоимости,- называется деньгами. Физические качества, формы проявления данного средства, функционирующего в качестве денег, не имеют принципиального значения. В той или иной экономической системе деньгами могут служить определённые виды металла (золото, серебро и т.п.) или неметаллы (раковины каури, соль, сигареты и т.п.), т.е. деньги могут проявляться в качестве экономически значимого товара. В данном случае речь идёт о товарных деньгах. Самой распространённой формой товарных денег являются монеты с абсолютной конвертируемостью, например, золотые монеты. Эталоном обмена таких денег является определённый вес данного металла. Внешняя облицовка (чеканка) монет означает в данном случае государственную гарантию относительно соответствия веса той или иной монеты. Таким образом, например, до начала 1 Мировой войны можно было расплавить одну золотую монету достоинством в 10 марок и получить за полученный сплав золота весом в 3,58 грамм около 10 марок. Денежная масса национальной экономики определяется в данном случае количеством металла (монет), находящегося в обращении. В современных национальных экономиках практически не существует товарных денег, т.е. в них нет товара, выступающего в качестве денег. Деньгами здесь служит бесстоимостный материал в виде банкнот или вкладов, т.е. активов в кредитных учреждениях - существование этих обеих видов обусловленно возникновением «задолженности» у кредитных учреждений (Центрального банка или частных банков). Деньги представляют собой, таким образом, долговое обязательство кредитных учреждений, т.е. они представляют собой кредитное средство. В этих так называемых национальных экономиках с кредитными деньгами стоимость денег и таким образом функция сбережения стоимости денег гарантируется тем, что деньгепроизводящие учреждения эмитируют строго определённую массу денег посредством ограничения собственной деятельности и/или под непрямым влиянием государственных механизмов и постановлений. В такой национальной экономике циркулируют наряду с прочим не монеты с абсолютной конвертируемостью, а так называемые разменные монеты, на которых вычеканная стоимость как правило выше стоимости самого металла. Прибыль (сеньораж), возникающая при эмиссии банкнот, монет, а также вкладов, течёт непосредственно в эмитирующий банк или соответствующее учреждение. Однако деньги превращаются в общепризнанное средство платежа и меру стоимости не только благодаря законодательным актам правительства. В случае возникновения обменного дисбаланса между официальными деньгами и другими товарами, все вышеописанные преимущества денег теряют свою силу, а в качестве средства платежа и меры стоимости выступают другие товары (в Германии, например, во время инфляции 1923 года марку заменил доллар, а в годы 2. Мировой войны и после товарными деньгами являлись сигареты). 3. Факторы спроса на деньги 3.1. Введение Из вышеописанных функций денег выделяются различные мотивы спроса на деньги. Функцией денег в качестве средства платежа предопределяется желание субъекта экономической деятельности иметь в своём распоряжении деньги, причём иметь деньги в любое время и в достаточном количестве с тем, чтобы суметь выполнить свои обязательства по платежам возникающим в процессе экономического обмена. Такое хранение наличных денежных средств является результатом «трансакционного мотива спроса на деньги». С тем, чтобы быть в любое время и при любых обстоятельствах платежеспособным, субъект экономической деятельности придерживает наличные деньги исходя из мотива «предосторожности». C тем, чтобы иметь прибыль за счёт изменений в будущем цен и курсов ценных бумаг, валют и процентной ставки, а также с тем, чтобы минимировать возможные издержки, связанные с желанием сберечь стоимость личного капитала, владелец этого капитала придерживает наличные деньги исходя из «спекулятивного мотива». 3.2. Спрос на деньги по трансакционному мотиву Кратковременная функция номинального спроса на деньги (L) по трансакционному мотиву (LT )имеет следующую общую формулу: LT = LT (Рy; Р) где: Р - цена товаров y - реальный национальный продукт Относительно данного спроса на деньги в макроэкономике принимается общее допущение того, что при повышении цены на товары потребность в деньгах на трансакции (т.е. коммерческие сделки) повышается пропорционально росту цены. Однако этот постулат не действует относительно изменения реального национального продукта. Вышеуказанное допущение означает формально, что номинальный спрос на деньги зависит от цены на товары и от номинального дохода и что данный спрос прямопропорционально гомогенен к цене и доходу: LTT (y+) => lT = LT / P = l T (y+). Таким образом, реальный спрос на деньги из трансакционных соображений (lT) находится в позитивной зависимости от реального дохода. 3.3. Спрос на деньги по мотиву предосторожности Учитывая тот факт, что денежные потоки поступлений и платежей связаны с определённой долей риска, каждый рационально действующий субъект экономической деятельности будет стремиться придерживать определённую сумму наличных денег с целью предотвращения возникновения неликвидности, или, другими словами, с целью страхования риска ликвидности. Величина предполагаемого ликвидного резерва зависит в данном случае аналогично спросу по трансакционному мотиву от величины ожидаемых платежей, т.е. от объёма трансакций и чувства потребности в финансовой безопасности, или, другими словами, от аверсии риска. Если допустить, что (заранее заданная) величина аверсии риска субъекта экономической деятельности может быть отражена в виде определённой функции и что степень неуверенности позитивно соотносится с величиной национального дохода, то спрос на деньги по мотиву предосторожности будет отражаться следующей формулой: Lv = Lv (Y+; P+ ). где Lv - номинальный спрос на деньги по мотиву предосторожности Y - номинальный национальный продукт. В дополнение к вышеизложенному возможно и допущение, на основе которого спрос на деньги по мотиву предосторожности и трансакционному мотиву имеет отрицательное (противоположное) соотношение с процентной ставкой. 3.4. Спрос на деньги по спекулятивному мотиву Спрос на деньги по спекулятивному мотиву возникает благодаря наличию у денег и, соответственно, у ценных бумаг функции сбережения стоимости. Обладатель ценных бумаг имеет преимущество по сравнению с обладателем денег в том, что владение ценными бумагами приносит ему доход по процентам. Ожидаемая рендита на ценную бумагу Как было отмечено, ценные бумаги приносят доход по процентам. Наряду с этим следует учитывать и курс, т.е. стоимость ценных бумаг, который на рынке капитала зависит в большей степени от величины актуальной процентной ставки. Курс выпущенной сегодня ценной бумаги зависит в определёной мере от развития (в будущем) процентной ставки - таким образом, курс ценной бумаги в определённый момент времени может быть выше, ниже курса или же соответствовать уровню курса в момент выпуска. Покупка ценных бумаг оправдывается по отношению к хранению наличных денежных средств только в том случае, если (ожидаемая) рендита ценных бумаг положительна - общая рендита ценных бумаг состоит из выплат по процентам и прибыли или убытков от роста или падения курса ценных бумаг относительно вложенного в ценные бумаги капитала. В случае уверенности в достижении положительной рендиты субъекту экономической деятельности рентабельнее держать ценные бумаги, в противном случае - наличные денежные средства. Покупает, например, субъект экономической деятельности ценную бумагу по курсу K0, получая за неё сумму Z - рублей по процентам и планируя продать эту ценную бумагу по истечении данного периода, то ожидаемая рендита (r e ) действий с ценной бумагой составляет в следующем периоде следующую величину: ret = (Ket - K0 + Z ) / K0 или ret = ^Ket + Z / K0 3.5. Совокупный спрос на деньги Каждый субъект экономической деятельности пытается с целью извлечения максимальной прибыли оптимально использовать всю совокупную сумму находящихся в его распоряжении наличных денежных средств. Так как хранение денег по т.н. трансакционному мотиву с целью удовлетворения потребности быть платежеспособным означает тем самым добровольный отказ от получения возможных прибылей по процентам за ценные бумаги, а обмен ценных бумаг на деньги связан с расходами в виде оплат за банковские, брокерские и т.п. услуги, субъект экономической деятельности ставит объём хранения «трансакционных денег» в зависимость от величины ожидаемой рендиты ценных бумаг с вычитом определённых издержек, возникающих при их продаже. Оптимальным является решение, при котором предельная прибыль от обеспечения ликвидности равна предельным издержкам от хранения денежных средств. Издержки хранения денежных средств можно назвать альтернативными издержками, равными в данном случае неполученой возможной прибыли по процентам за ценные бумаги. Из всего вышеизложенного выводится общая агрегированная функция денежного спроса: L = L (I-, IN+, Y+, V0+, Р+). Если допустить, что номинальная процентная ставка (iN) и величина реального капитала заданы и что денежный спрос гомогенен и прямолинеен в таких номинальных величинах как доход и цена на товары, то можно вывести следующую функцию реального денежного спроса: l = l (i-, y+). Нижеследующий рисунок иллюстрирует зависимость совокупного реального денежного спроса от процентной ставки.
В данной функции отображены заданные величины реального дохода (у), реального капитала (v0) и номинальной процентной ставки (iN). Эту функцию называют функцией предпочтения ликвидности. Она находится тем выше справа, чем выше при прочих равных условиях реальный доход и реальный капитал. 3.6. Равновесие на рынке денег На рынке денег господствует равновесие в том случае, когда предлагающий деньги предлагает их как раз столько в условиях существования определённой процентной ставки и экзогенно заданной валютной базы, т.е. всего объема выпущеных Центральным банком денег, сколько потребитель готов взять в свою собственность в условиях существования этой фиксированной процентной ставки, фиксированной цены на товары и национального продукта. Данное положение можно отобразить и в виде формулы и графического изображения: M (i+, B+) = P . l (i-, y+),
Рисунок показывает функцию реального денежного спроса (l) и функцию номинального денежного предложения (M) в условиях заданной цены на товары (Р - константно и равно единице). Если Центральный банк увеличивает валютную базу (B), например, посредством политики открытого рынка, то функция денежного предложения сдвигается вправо. На основе увеличившейся ликвидности банки частного сектора предлагают больше безналичных денег при неизменённой процентной ставке. Однако частный небанковский сектор не готов брать дополнительные кредиты и продавать долгосрочные ценные бумаги банкам из-за оставшейся в неизменённом виде процентной ставки (i0). Таким образом, на рынке денег возникает превышение предложения над спросом. С тем, чтобы реализовать предложение денег и приобрести приносящие прибыль дополнительные активы, банки пойдут на снижение процентной ставки и на увеличение курса ценных бумаг, находящихся на руках субъекта экономической деятельности. Вследствие процентная ставка, державшаяся относительно долго, пойдёт вниз. При установившейся низкой процентной ставке и ожидаемом падении курса ценных бумаг представители небанковского сектора начнут предлагать свои ценные бумаги и брать дополнительные кредиты. Одновременно при низкой процентной ставке потребность банков в свободных ликвидных резервах повышается, так как приобретение ликвидных средств связано в данной ситуации с меньшими расходами, а это ведёт к тому, что банки, невзирая на падение процентной ставки, снижают предложение денег. Равновесие на денежном рынке установится в том случае, если экономические планы предлагающей деньги стороны и получающей деньги стороны окажутся компатибельными (т.е. совпадающими, совместимыми) - на рисунке это в пункте пересечения кривой предложения (М1)и неизменённой кривой спроса (l). 4. Общеэкономическое равновесие при заданном уровне цены на товары и cтавки зароботной платы (система IS - LM) IS - (англ.) investment = savings (инвестиции = сбережения), LM - (англ.) liquidity = money (ликвидность = спрос на деньги, предложение денег) Всеобщая экономическая система состоит из четырёх рынков: рынка товаров, рынка труда, рынка денег и рынка ценных бумаг. В нижеследующей модели согласно закону Вальраса рынок ценных бумаг не представлен эксплицитно. На рынке труда с целью упрощения допускается положение о том, что при данной ставке заработной платы предложение труда полностью эластично. При экзогенно заданном уровне цены на товары сначала определяются всевозможные комбинации между процентной ставкой и реальным национальным продуктом, при которых между ними на рынке денег (кривая LM) и рынке товаров (кривая IS) господствует равновесие. После этого определяется общеэкономическое равновесие на основе установленных кривых IS и LM. Нижеследующий компаративно-статистический анализ проводится в условиях равновесия, установившегося в конце рассматриваемого периода (при увеличении дохода увеличивается и спрос на рынке товаров и на всех рынках активов, причём величина дополнительного спроса на всех рынках равна величине увеличения дохода). 4.1. Функция LM Исходным пунктом анализа рынка денег является условие, описанное в главе 3.6.: M = Рl (i-, y+, v0+). В условиях наличия постоянной номинальной денежной массы, постоянного уровня цены на товары и постоянного уровня имущественного капитала возможны многочисленные комбинации между процентной ставкой и национальным продуктом, причём в каждой из точек пересечения этих комбинаций отражается равновесие на рынке денег. Отсюда следует, что чем выше реальный национальный продукт при данном уровне предложения денег, тем выше спрос на трансакционные наличные деньги. Но с тем, чтобы на рынке денег господствовало равновесие, процентная ставка должна достичь того уровня, который препятствовал бы росту спроса на наличные денежные средства по спекулятивному мотиву. В системе координат с процентной ставкой на ординате и национальным продуктом на абсцизе кривая LM имеет положительный наклон. Эту взаимозависимость можно представить графически, отражая совокупный спрос на деньги, который состоит из зависимого от процентной ставки спроса на деньги по спекулятивному мотиву и спроса на деньги по мотиву предосторожности и трансакционному мотиву, зависимых в свою очередь от уровня национального продукта (при заданном уровне цены на товары). На нижнем рисунке во втором квадранте показывается взаимозависимость между процентной ставкой и реальным спросом на деньги по спекулятивному мотиву. В четвёртом квадранте отражается взаимозависимость между реальным спросом по мотиву предосторожности и трансакционному мотиву с одной стороны и национальным продуктом с другой стороны, причём с целью упрощения эта зависимость показывается прямой линией. В третьем квадранте указываются условия, при которых на рынке денежных средств устанавливается равновесие. Прямая линия под углом в 45° этого квадранта указывает на то, что совокупная денежная масса предназначена для денежного спроса или по спекулятивному мотиву, или же по трансакционному мотиву, а также на возможные комбинации на этой линии между мотивами этих видов спроса. Искомая комбинация процентной ставки и национального продукта, при которой на рынке денег устанавливается равновесие, выводится в первом квадранте.
Так как спрос на деньги повышается с увеличением национального продукта (ly > 0), а с повышением процентной ставки (li < 0) понижается - наклон функции LM положителен. Положение кривой функции LM изменяется с каждым вариированием экзогенной переменной величиной. Если, например, Центральный банк увеличивает номинальное предложение денег при заданном уровне цены на товары, то точка равновесия в третьем квадранте сдвигается таким образом, что кривая функции LM смещается вправо. 4.2. Функция IS Для анализа экономики закрытого типа с механизмами государственного вмешательства используется следующая функция спроса на товары: yN = c (yA+) + j (i-) +g Предложение товаров должно быть полностью эластичным с тем, чтобы спрос на товары мог в любое время полностью к нему адаптироваться. По аналогии с функцией LM можно определить с помощью вышеуказанной формулы всевозможные комбинации между национальным продуктом и процентной ставкой, при которых на рынке товаров господствует равновесие. Равновесие устанавливается в том случае, когда процентная ставка достигает такого уровня, при котором произведённые товары перестают пользоваться спросом потребителей, получивших доход от их производства, однако эти товары одновременно пользуются спросом инвесторов и государства. В данном случае запланированные сбережения соответствуют по уровню запланированным инвестициям. Чем выше доход и тем самым производство, тем выше должны быть согласно гипотезе потребления и сбережения и вследствие - ниже процентная ставка с тем, чтобы произведённая масса товаров была полностью востребована без вынужденного инвестиционного складирования. Функция IS представляет собой всевозможные варианты комбинаций между процентной ставкой и реальным национальным продуктом, при которых на рынке товаров господствует равновесие. Графически данную функцию можно представить в координатной системе из четырёх квадрантов. При этом во втором квадранте показывается инвестиционная функция, в третьем - условия равновесия g + j (i) = s (y), в четвёртом - функция сбережения. Следует заметить, что во втором квадранте наряду с инвестиционной функцией представлен экзогенно заданный и по отношению к процентной ставке неэластичный государственный спрос. На основе описанных выше трёх функций выводится четвёртая функция, представленная в первом квадранте - взаимозависимость между реальной процентной ставкой и реальным доходом. Эта взаимозависимость отражается геометрически в тех точках, где сходятся всевозможные комбинации вышеназванных переменных величин - в точках пересечения этих величин устанавливается равновесие на рынке товаров. Слева (справа) от кривой IS возникает избыточный спрос (предложение) на рынке товаров.
С помощью системы уравнений можно вывести функцию IS и алгебраическим методом: yN = c (yA) + j(i) + g y: = yA = yN или s (y) = j (i) + g Функция IS имеет отрицательный наклон и зависит от эластичности процентной ставки, связанной со спросом на инвестиционные товары и маржинальной (предельной) квотой сбережения (sy = 1 - cy). Каждому данному уровню реальной процентной ставки соответствует во вновь установившемся равновесии реальный национальный продукт, увеличившийся на определённый порядок. Кривая IS смещается вправо на растояние, соответствующее этому порядку. При этом абсолютная величина смещения функции IS вправо соответствует результату умножения абсолютного экономического прироста экзогенной величины на мультипликатор (см. «Общеэкономическая модель мультипликатора», В. Фурманн, А. Султанов; в: www.nowgorod.de). 5. Система IS - LM С тем, чтобы отразить общеэкономическое равновесие графически, необходимо объединить обе функции IS и LM.
С целью упрощения эти функции представляются прямыми линиями, причём LM имеет условно полностью эластичную часть. Теоретически эта часть представляет собой интерес при рассмотрении денежной политики стабилизации процентной ставки. Так как функция IS имеет отрицательный наклон, а LM - положительный, то на рисунке может быть обозначен только один пункт, в котором отражено равновесие, установившееся на всех рынках, т.е. общеэкономическое равновесие. Комбинации взаимодействия между процентной ставкой и национальным продуктом вне этой точки указывают на ситуацию, при которой на рынках нет равновесия или же оно господствует только на одном из них. 6. Политический анализ 6.1. Последствия увеличения денежной массы Анализ рынка денег показывает, что Центральный банк решится на увеличение денежной массы только в условиях фиксированного реального дохода и практически возможного понижения процентной ставки: если Центральный банк увеличивает денежную массу, проводя экспансивную политику открытого рынка, то частные экономические субъекты готовы обменять свои ценные бумаги на деньги в том случае, если Центральный банк примет их по курсу, выше актуального. Частным экономическим субъектам не выгодно держать ценные бумаги в прежнем размере в условиях повышающегося курса и понижающейся процентной ставки, так как слишком велик риск потери доходов по курсам ценных бумаг, превышающих как правило доходы по процентам этих бумаг. В итоге частные экономические субъекты перераспределяют свой портфель в пользу наличных денежных средств. Непосредственным результатом увеличения денежной массы при постоянном реальном доходе является редукция величины процентной ставки. Понижение процентной ставки, в свою очередь, повышает спрос на инвестиционные товары на рынке товаров при постоянной цене на товары. Спрос на инвестиционные товары ведёт к увеличению дохода, что, в свою очередь, ведёт к увеличению спроса на потребительские товары при постоянной предельной доли потребления, а увеличившийся спрос на потребительские товары ведёт к увеличению реального дохода. В итоге, как показывает вышеприведённый анализ механизма мультипликатора, объём увеличения реального дохода во много раз превышает объём спроса на инвестиционные товары. Увеличение реального национального продукта имеет воздействующее значение на рынок денежных средств, вследствие чего увеличивается спрос на деньги по трансакционному мотиву, а с ним приводится в действие тенденция увеличения процентной ставки, которая, в свою очередь, противодействует тенденции уменьшения процентной ставки, вызванной т.н. эффектом ликвидности, возникшим в результате экспансии денежной массы. Увеличение номинального предложения денег означает графически смещение функции LM вправо:
(Последствия увеличения денежной массы при альтернативных исходных ситуациях) Если допустить для наглядности и ничего не имеющей общего с реальностью, что процесс приспособления процентной ставки и дохода происходит в следующих друг за другом «временных» отрезках, то этот процесс приспособления можно представить графически в виде паутины (рисунок снизу).
При данном уровне дохода процентная ставка понижается вследствие экзогенного увеличения денежной массы до тех пор, пока не будет установлена новая функция LM. Рынок денег переходит в состояние равновесия. Данное снижение процентной ставки ведёт посредством спроса на инвестиционные товары к повышению реального дохода от у0 до у2, так как при упавшей процентной ставке равновесие на рынке товаров возможно при доходе в у2. Однако при доходе в у2 и низкой процентной ставке на рынке товаров возникает избыточный спрос, который в последствии ведёт к повышению процентной ставки. Только после «бесконечного» числа циклов устанавливается наконец новый равновесный доход в величину у1 и соответствующая ему процентная ставка. По сравнению с вышеописанным примером более реалистичный процесс приспособления можно представить, допуская, что приспособление цены на рынках активов, т.е. на денежном рынке и рынке ценных бумаг, происходит в основном быстрее, чем процессы вариирования количеством товаров и соответсвенно адаптации на рынке товаров. Если допустить, что на рынках активов реакции на изменения происходят практически мгновенно, то экзогенное увеличение денежной массы ведёт непосредственно к вышеописанной редукции процентной ставки, ведущей, в свою очередь, к новому равновесию на денежном рынке.
Дальнейший процесс приспособления происходит вдоль линии функции LM до тех пор, пока не будут достигнуты как уровень дохода в у1, так и соответствующий ему уровень процентной ставки. Причём, любое отклонение от кривой LM ведёт к мгновенной реакции со стороны процентной ставки, которая в свою очередь устанавливает новое равновесие на рынке денег. Следует ещё раз отметить, что модель IS - ML атемпоральна, она не моделирует динамический процесс адаптации. «Прыжок» в новое состояние равновесия объяснялось выше только с целью придания большей наглядности. 6.2 Последствия повышения спроса со сторона государства Повышение экзогенных компонентов спроса ведёт постоянно к повышению национального продукта, а также процентной ставки за исключением особого случая, связанного с понятием «ловушки ликвидности». Данное положение отражается в нижеследующих рисунках:
(Последствия повышенного государственного спроса при альтернативных исходных ситуациях) Повышение автономного спроса в условиях полностью эластичного предложения товаров ведёт прямо и непосредственно к повышению дохода, подкреплённого эффектом мультипликатора (см. «Общеэкономическая модель мультипликатора», В. Фурманн, А. Султанов; в: www.nowgorod.de). Графически это отразилось бы повышением реального дохода от у0 до у2 при неизменённой процентной ставке. В результате увеличившегося дохода увеличивается спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву по предосторожности: с целью осуществления увеличившегося объёма коммерческих операций (трансакций) необходима большая денежная масса. Вследствие чего частные экономические субъекты заинтересованы в обмене ценных бумаг на наличные при неизменённой процентной ставке. Но так как объём общей денежной массы задан условно экзогенно, повышение предложения ценных бумаг на рынке ведёт к соответствующему понижению их курсов, что в свою очередь вызывает повышение процентной ставки до такого уровня, при котором экономические субъекты согласны на снижение объёма хранения наличных денежных средств и соответственно на снижение уровня спроса на деньги по спекулятивному мотиву. Данная тенденция повышения процентной ставки отсутствует однако при наличии т.н. «ловушки ликвидности». В данном случае, а также при инвестициях в условиях полной неэластичности процентной ставки процесс адаптации завершается как при неизменённой, так и при повысившейся процентной ставке. 6.3 Выводы В итоге, сравнивая последствия повышения денежной массы и повышения государственного спроса, можно прийти к выводу, что повышение автономного спроса на рынке товаров в данной модели ведёт постоянно к увеличению реального национального продукта, в то время как увеличение денежной массы в определённых случаях не приводит «к желаемому результату». Причём посредством вариирования экзогенными компонентами спроса на рынке товаров можно достичь максимального результата как раз в тех случаях, когда вариирование денежной массой не приносит результатов.
Авторы: Проф. д-р Вильфрид Фурманн, заведующий кафедры теории экономики (макроэкономической теории и политики) Потсдамского университета www.uni-potsdam.de/u/makrooekonomie/lstuhl.html Д-р Айдын Султанов, научный сотрудник Потсдамского университета,
соавтор научных работ на немецком и русском языках
Текст на немецком языке можно прочитать здесь | |||||||||||